大家好，下面给大家附上2022年11月宏观分析:
- PMI数据：
从数据上看，本月PMI数据延续收缩态势，而且这次的收缩体现在全部五个方面。如果我们把时间拉长，从2022年1月开始到现在，制造业PMI指数站上枯荣线的时间是在1，2，6，9月份，占比4/11，作为全球化的重要一环，可见世界需求不景气到了何种程度。如果我们从世界需求的主要国家美国来看，其核心PCE指标及就业数据均表现的非常强势（美国经济数据参考链接：非农就业数据 | 1939-2022 数据 | 2023-2024 预测）
美国PCE数据，从核心PCE来看，5.0%的强劲表现会对美联储加息步骤产生推动作用
尤其是下面这张表，失业率持续低位，非农就业依旧大幅超预期（263， 预期200），制造业缺人极其严重(预期20 实际14)，从这些数据来看，美联储加息的步伐并不会停下。
值得注意的是（看下图），现在美国的供应链指标已经接近疫情前的标准，也就是说核心症结并不能再甩锅给供应链，蓝领工人的极度缺乏开始成为首要矛盾。而且这个矛盾还特别错综复杂：
-
蓝领普遍工作难度枯燥无味，社会地位较低，工作时间较长，不符合美国人的口味；
-
作为工会的集中扎堆行业，出于对自身利益的诉求，反对非法移民，这导致了企业用工的供给严重缺乏；
-
制造业自身利润率较低，无法像利润率高的行业那样对移民支持签证；
-
由于大部分制造业并不都在庇护州，导致非法移民非常难拿到工作机会，再加上福利制度的存在，甚至很多合法移民都想着躺平而不是去工作。
图片显示美国供应链已经恢复到疫情前水平。
所以你看，需求不足的原因出在哪？饼干总结了以下几点：1. 钱印多了但并没有推动食品价格上涨；2.由于通胀消减法案的关系进一步压制底层民众医疗成本；3.因为1的关系制造业的利润再次被拉开差距导致制造业无法顺势扩张，反倒是因为比较关系民众更不愿意进入制造行业；4.由于食品，医疗，能源价格得到行政力量的控制，民众在不工作的情况下并不会处于饥饿的状态下，再加上3的关系躺平就成了非常合理的选择；5. 由于4， 不干活没有额外的钱拿出来消费，自然需求就全面收缩了，而且因为这群人是自愿失业并不会计算在失业率上，就业率持续低位就是自然之事。而部分有点想法想过稍微好点的日子而又没有多大本事的人，站在他们的视角去看就业市场的话，他们会发现找工作居然这么简单，这就是现在神奇的美国现象。
上面挥挥洒洒说了这么多美国部分的内容，是想表达这次需求收缩将会是长期性质的，而且由于上面提及的原因需求收缩持续的趋势也会很久。从当前的趋势来看，美联储在短期内只可能调整加息的幅度，但绝不可能出现降息的情况。反映到国内就是感冒要继续持续下去，出口这架马车真的跑不动了。
回归PMI数据，从结构上看，大中小企业数据是49.1%、48.1%和45.6%，制造业长久以来的K型复苏开始转成全面收缩，或许这只是暂时性的，我们可以继续关注，现在降准的每一步都是对衰退的确认，如果下个月不能扭转颓势，国内的防疫政策都被迫要继续进一步放开以刺激内需（虽然现在已经放开了），所以国内的朋友们尤其是家里有老人孩子的尤其要注意防疫，第一波的冲击和医疗挤兑往往是最强的。
- PPI CPI数据：
PPI 同比-1.3%， 核心CPI 同比0.6%。 我们先看核心CPI部分：
除开食品系的大幅波动之外，核心CPI的几大主要开支并没有出现显著变化，这说明国内的内需依旧是“稳定的"维持低位，而PPI的重度下滑则是与PMI遥相呼应，进一步验证上个月文章中提到了全球化结构是正确的，即中国制造+欧美需求+欧美服务结构，这个结构一荣俱荣，一损俱损，因此PPI的变化并不能完全表现国内的经济状态，反倒是可以表现欧美的经济状态。
在中国制造业和欧美需求+服务绑定的情况下，当欧美需求变弱，我们就会很被动——他们的民众无非就是少买点玩具，轻工业品之类，食品啥的基本供给依旧还有，但是我们因为对欧美需求依赖过强，基本社会保障无法与发达国家对比，导致不得不宽松以救济企业保住民众就业。在这种情况下，后续企业生存将会越发艰难，直到欧美复苏的那一天。更麻烦的是，如果12月份PMI依旧拉跨，再叠加M2 与M1剪刀差进一步拉大，那形势就会更严峻，更大力度的宽松也会不得不到来。
3.M1, M2部分：
11月份的宽松抬升了M2同比，但是M1同比却进一步下降，流动性陷阱迹象越来越明显，货币政策已经很难对经济产生作用，考虑到这个月社融数据进一步萎缩，依靠内需这句话估计越来越多的人不相信了，不过饼干要说起码明年不信也得信，因为真的要靠内需，甚至为了经济问题，只要是要继续保持gaige开放的大政策，那么对疫情的管控只能越来越松，但这样对大家的身体必然是很大的考验。望诸君珍重。
写在最后：还是那句话，在经济不好的情况下，大家还是要乐观一些，这点很重要。虽然可见的明年只会比今年更糟，但起码疫情放开还有机会赚钱养活家庭和自己，经济不景气也不要自我怀疑甚至自我否定，没必要，人生还很漫长，要养好自己的身体，随着后续世界级别的老龄化加深，以及全世界对蓝领工人的极度渴求，修一副好的身体+学好一门外语+一个蓝领技能，可见的未来依旧是光明的。
编辑于 2022-12-13 20:32