大家好，下面给大家奉上2023年8月宏观分析：
- PMI 数据：
从PMI整体数据上来看， 虽然本月的环比数据依旧处于收缩区间，但从细项数据来看，新订单指数有恢复的趋势，再结合新出口订单数据，表现为国家刺激内需的激励政策开始显现效果，同时结合过去4个月过于拉跨的表现来看，本月订单数量回归枯荣线上方已经算是不错。
只是虽然内需层面的订单有所恢复，但从财富分配的角度来看，企业并无意愿扩大生产，招聘新的员工，这点从从业人员指数持续性下降能看出。因此，饼干认为现阶段内需刺激政策更多还是聚焦于不让企业倒闭，而绝不是给企业带来利润。从制造业的视角来看，整体性偏悲观的预期并没有扭转。这点从企业结构层面的PMI也能看出：大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%和47.7%， 依旧维持K型趋势，中小企业作为就业主力军持续收缩，就业率自然很难上的去。
- PPI CPI数据：
本月PPI 同比-3.0%， CPI 同比0.1%， 核心CPI同比0.8%。
从PPI同比数据上来看，制造业整体价格受到压制。尤其是生产资料测，幅度为-3.7%，生产资料测收缩较生活资料收缩大证明重工业生产需求萎缩较轻工业更为厉害，用人话讲——想买缝纫机给纺织厂生产衣服的纺织厂老板们不想再扩大生产，招聘员工。也就是重工业->轻工业的链条比轻工业->市场收缩力度更大。所以从这点来看，国家当前要解决的问题变成了： 如果我们还是要继续重工业->轻工业->市场的链条（自下而上，需求为牵引），那么首要的目标就是要给轻工业业主解决需求，提振对市场信心，但作为出口国家在欧美需求国普遍搞去中国化+友岸外包的宏观环境下，想要在短期内解决需求问题已经很困难；所以另一种思路（自上而下，供给为牵引）似乎逐渐成为国家后续的扩展思路。用人话来说，就是输出生产资料给广大亚非拉等想工业化却缺乏资本投资重工业的国家。这条路在以前欧美工业化初期也曾做过（殖民+枪炮强行打开市场），只不过今时不同往日，很多国家政府本身就不够稳定，经常有反对派上台之后立刻否决先前签署的合同导致利益受损。因此这么做风险还是很大的，需要上层考虑如何维护海外利益。
PPI 是每个出口国家应该极力维护的核心，不管是输出生产资料还是生活资料，都需要市场来消化产能形成正向循环，产生利润反哺研发。工业化国家基本都是这个路径。
CPI部分同比恢复正向区间，更多是代表出行的飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨较为明显（17.6%、14.8%和13.4%），只是数据依旧较弱，消费被房地产压制明显，再叠加政府持续性压制服务业PMI，在解决这两件事之前谈论内需恢复不太实际——这点从社融数据层面也能得到反映。
总的来说，饼干认为后续国家更多可能偏向于第二种思路（输出生产资料），然后基于第二种思路给这些国家输出生活资料的套路。毕竟挺讽刺的，咱牛马们是真的能加班。。。。。。。。
3 M1/M2数据：
M1 同比数据随着M2同比数据下降同步下降，而且M2 M1剪刀差未见收缩迹象，企业赚不到钱，结合PMI数据更能印证企业不愿意扩张的预期。M1同比同时代表的是内销和出口整体层面上的利润增长，是正向反馈的关键节点体现。因此上面饼干说的两种思路本质上还是为M1同比增速服务，在以往采用M2高位持续运行模式已经难以为继的背景下，探索新的需求路径已经是迫在眉睫。
总的来看，国内还是需要争取到更多的时间输出产能，让链条能得到正向反馈是当前的重中之重。
下月见。
发布于 2023-09-11 22:07