大家好，下面给大家奉上2023年1月宏观分析：
1.PMI数据：
从数据上看，本月制造业数据堪堪站稳枯荣线上方，生产指数与新订单指数的快速回升是主要推动力量。按照我们以往的分析逻辑，随着国内制造业PMI指数逐渐回升，全球通胀水平将会在一定程度上得到缓解。下面这张图就是很明显的例证：国内PMI数据上升—>向全球输出通缩—>欧美市场核心PCE/核心CPI下降。因此，如果后续PMI指数尤其是重要的出口订单数据能维持改善，那么全球紧缩的周期也会接近尾声。
而且验证我们的逻辑是否正确也比较简单，即本月中旬美国即将发布的CPI数据。可以后续观察一下。
从企业规模看， 大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%和47.2%，从全面衰退回归至K型复苏形态，可见随着疫情得到一定程度的控制之后，国内受到压制的制造业潜力和竞争优势开始回归，饼干认为在持续性宽松的环境下K型复苏的形态是中国在本轮加息周期的常态，以中国持续性的服务业低成本优势来看，其他国家短时间想替代中国市场是不可能的事情。而且随着国内对通胀的渴望程度，未来如果要继续维持出口竞争，后续对出口的扶持力度会更大，那么更大的宽松会继续到来。应该说今年应该还是一个大的宽松年，再叠加注册制的实施，股市应该是一个巨大的利好。
- PPI CPI数据：
PPI数据：
PPI 同比下降0.8%， 失去了原材料供需扰动的数据支持后，PPI直接暴露出全球经济的不景气状态。不过从PMI目前的表现看PPI同比数据很可能已经见底，理由是：虽然不能说全球已经进入复苏周期，但如果后续美元加息节奏放缓，需求抑制得到缓解，PPI失去继续下探的推力，底部自然就形成了。
从CPI数据来看，变动的主要推力还是聚焦在食品侧，如果看核心CPI（本月同比增速1.0%），居民日常消费增速并不理想，考虑到居民部门的资产负债表情况，应该说问题的症结还是在于收入增长太弱，劳动成本压制过狠，劳动力市场供需极度不平衡（严重供大于求）。从目前国家的政策来看，全力扶持出口企业创汇依旧是核心国策，但随着出口竞争优势逐渐蚕食，居民的收入应该会进一步压制，也就是说人还是太多，居民部门还可以有充足的压榨空间。
如果国家想从居民部门里面拿钱，最直接的办法是调节居民部门的支出规模。以房子为例，房子作为一种资产，如果是全款买房，作用的是资产负债表中的现金项目，从整体来看，居民部门用现金置换了资产，产生了经济活动，整套活动走下来（开发商，原材料，地方政府，投资者，国家）大家都很高兴；如果是走贷款买房，那么利润表中就会多出一个房贷方面的费用。这个房贷费用走的是税后支付，因此如果收入侧出现了下降，卖房或者压制其他必要支出是居民的首选。而如果居民部门要压制其他必要支出，国内所谓的内循环自然就更需要时间培养，更依赖出口创汇。这是为什么国家提了内循环这么久却始终做不起来的原因；而从个人角度来看，如果通过卖房摆脱这样的循环，以目前房市的情况来看这显然卖出去是非常艰难，债务压顶又没有个人破产制度，收入侧下降无疑是很难解的局。
如果个人不能在事业上顺遂，收入无法覆盖成本侧增长，甚至收入下降资不抵债的情况下怎么破局？比较损的办法是，把房子抵押给银行，拿着这笔钱出国想办法拿身份。国内可见的未来是很难有更好的收入增长机会，而房子交易已经几乎不可能了，这时候如果可以M2提款跑路，对个人而言将会是很好的一个选择。而且上面饼干也说了，国家今年会继续宽松，但这次宽松应该是卖房/抵押的最后时机。
- M1/M2：
M1同比在新年前后的平均数据为（6.7+3.7）/2 = 5.2%，同样的12% M2同比在去年7 8 月份的M1同比推动是6%，可见宽松抗性越来越大，但从其他数据来看又很难让M1同比有显著改善，因此如果上面我们的判断成立，M2宽松如果要持续以维持K型形态，那么M2同比增速要继续扩大，债务要进一步放大。可毕竟居民部门资产负债表已经难以为继，政府和企业部门负债率亦有上限，这个骗局已经接近尾声，不赶紧M2提款抢跑更待何时？虽然说很多人喜欢说内债不是债，可是那是建立在居民部门的雷，落在个人身上就是一辈子的打工都还不起的可怕数字，要我说，从纯个人利益角度，君子不立危墙之下，能跑路的赶紧跑路是王道，而且关键是，跑路之后国内减少了竞争，对大家而言都是好事。起码从饼干个人角度来看， 后续收入侧上涨难是铁定的事实，贷款上车的朋友得好好想想自己的出路。
下月见。
发布于 2023-02-12 06:08