作者：王克丹
人民币的快速升值是近期的另外一大热点，现在关于原因解释有很多，比较多的是美元大规模量化宽松导致的美元贬值，从疫情冲击下，我们短期内见证了美股的四次熔断，相比过去别人几十年才能遇到一次，政策的做法也符合预期，美联储迅速打光子弹，将利率下调到零开启了无限量化宽松，即使现在的疫情冲击依旧严峻，但总体上股市是稳住了，我们回顾系列文章，可以得到一个结论，我国这次没有跟随采取大规模的宽松政策来刺激经济，而是维持非常中性的货币政策，也就是大放水并没有出现，美元相对于人民币贬值，当然还有国内疫情控制的很好，有大批避险资金流入推高了汇率，这些都是关于汇率上升的可能原因，本篇文章重点讨论人民币升值贬值对居民货币购买力的影响，或者说人民币升值你手里的钱更值钱了吗？另外讨论人民币升值和贬值哪一个对现阶段经济体更加有利。文章3100字，阅读约6分钟。
1.人民币与美元的捆绑起源于外汇储备的积累
2000年以后，人民币有一个长期的升值过程，准确来说是2005年开始，一直持续到2014年初，中间在2008年和2009年又一次停滞，总体来说是趋向于长期的升值，那么人民币升值的动力在哪里? 这就不得不说的就是我国经济的第二次腾飞，2003加入WTO以后GDP爆发增长，迅速在全球贸易中占据第一出口规模的宝座，产能输出换来美元外汇储备，而与汇率相关度最高的就是外汇储备规模，美元霸权体系下，谁的外汇储备多，谁的本币就稳定，因此形成了人民币与美元的强力挂钩，往根源说是人民币与出口商品挂钩，往浅显处说就是人民币与美元挂钩，只要美元外汇储备足够，别的国家不担心人民币的信用问题。当然这种通过外汇储备来维持本币国际汇率稳定的操作也有失败的，比如墨西哥，刚开始通过外汇储备来维持本币汇率时效果非常高，但随着外汇储备的耗尽，这种强行捆绑消失后本币汇率大幅度下降，最终宣告失败，而我国的体量最高时可达到4万亿美元，人民币和美元自然形成强有力的捆绑。
值得一提的是，外汇储备于2014年开始降低及出现波动，相关的人民币兑美元汇率也出现了下降和波动，14年以后先到2017年出持续的贬值，贬值最低时可达到6.96左右，而在此之后又出现快速的升值，升值最高时在2018年第一季度，在6.5左右，之后又是震荡上升，直至最近几个月，人民币再次出现快速的升值，直至最近的再次逼近6.5，如果短期来看，尤其是如此快速的升值会觉得可能影响很大，但如果把14年以后的人民币汇率变化的图拿来看，发现其实今年的波动也只是普通的一个小周期而已，至于原因很可能是大规模量化宽松所导致。
2.人民币升值你手上的货币购买力提高了吗？
媒体总是很喜欢引导大众出现一种潜意识：人民币升值意味着你口袋中的钱购买力增加了！但事实真的如此吗？我们还是要回归生活中，时间越短，大众的感受越真，最近一次的人民币快速升值在2018年3月，人民币兑美元汇率低于6.5，结果是对不同特定群体是不同的影响：1）比如出国旅游、留学以及对外投资，特点是对外消耗大于获取的特定人群是一种利好，因为同样的人民币出去后可以换的更高的美元；2）但也应该看到，对于外出务工、出口、投资以后的收益，这种对外获取大于消耗的群体来说则是一种利空，因为你赚同样的钱回来后换成人民币会更少。
对于普通居民来说，结论是人民币的汇率的波动对生活影响非常有限，最主要的原因是大部分人国内参与劳动和消费以及外汇管制，不是每个人都能随意的把人民币大规模换成美元去消费，消耗的商品和劳务更主要由本国生产提供，价格也更加依赖国内的供需关系，即使用到进口的商品，普通人也多是通过间接方式来获取进口商品的，成本构成有商品价格、关税结合垄断，严格意义上来说，代购是一种逃脱关税的违法行为。这就导致了一个结果，比如和生活密切相关的油价，汇率升高是否会影响到油价呢？从以往经验来看，影响非常有限，进口电子产品会因为汇率上升而降价？或者说苹果手机因为汇率上升而降价了吗？从18年来看，影响也是有限的，这就导致了普通人根本不会关注这个事情，猪肉价格的波动影响远大于汇率对普通人的影响，如果非要说影响的程度，对于普通人甚至不一定有大蒜和生姜价格波动带来的影响高，大部人的货币购买力更加依赖国内的货币政策的宽松与否，比如08年到14年使用了两次大规模放水，导致的结果是人民币汇率虽然一路飙升，普通人手上的货币贬值速度却极快，这就是典型的影响程度问题，而国内的放水周期可以参考下图的前两个圈，16年是涨价去库存，资产价格暴涨，2020年虽然也是较为宽松的货币政策，由于仅仅动用了15个bp的降息幅度，大概率只会推高基本生活成本。
3. 现阶段经济体需要本币升值还是贬值？
换一个思路，我国被称为世界工厂，疫情下国际国内消费能力下降，现在经济体增长面临的一个问题就是产能，虽然提出了经济内、外循环的方式来出清产能，国内扩大内需效果是有限的，最大的原因是居民负债率过高，没有能力消化掉这些产能，那么问题来了，人民币升值对于经济内外循环到底是好事还是坏事呢？我国的特点是常年保持贸易顺差，产能是非常庞大的，尤其是经济下行周期，产能输出意味着风险的输出，而不是把巨大的风险通过扩大内需转移到内部，一组三季度的数据也能支撑这个结论，实体经济部门杠杆率从266.4%上升到270.1%，上升3.7%，其中的居民负债率从59.7%在一个季度就上升到61.4%（日本当年刺破泡沫居民负债率大概在70%左右，不确定极限在哪里），上升了1.7%，杠杆和风险的去向主要是政府部门和居民部门！！！
但也应该看到能转移到居民头上风险的潜力也越来越少，回归到汇率问题，产能最稳妥的方式应该还是输出去，那么从这个角度来看，现在汇率高了对出口是不利的，进而影响整个经济体产能的出清速度。汇率并不是越高越高，而是要根据经济体的周期和发展需求来决定的，比如广场协议的目的就是为了逐步降低美元汇率，逐步引导美元贬值，增加其对外商品的竞争力，相对应为后来日本经济的泡沫埋下了伏笔。从我国应对18年人民币趋向于6.5时，就使用了将外汇准备金率从20%下调到0的政策来抑制继续升值，这是一种长期稳定汇率的手段，之后再18年第二季度人民币开始贬值，另外一个短期调控汇率的手段还有逆周期因子，由此可见人民币汇率并不是越高越高，政策调控的目标一般根据本国的经济发展的需求而定，而这些政策调控汇率稳定的背书往往是大量的外汇储备。
**总结来说：**汇率问题重要的是稳定，升值利于进口的同时会不利于出口，贬值利于出口而不利于进口，从世界经济发展的历史上，工业化国家的产能问题永远是最大的问题，导致的结果不是对外输出过剩产能就是对外军事扩张，而疫情下经济复苏最大的障碍也是产能，双循环的提出就是针对的工业化产能出清的解决办法，短期内快速升值影响出口和国际商品竞争力，迅速下降会影响本币的国际购买力，我国不是外汇自由兑换国家，升值贬值对普通人的影响直观感受都不会太高。但对于经济体来说，很多媒体认为的好事都不见得是好事，比如人民币升值又或者国际资本避险涌入，此外，人民币升值的带来的另外一个问题就是外汇管制的压力会增大，资本是没有国界的，现在我国外汇管制近几年已经愈发严格，并且不出意外未来还会更加严厉，政策希望的是肉烂也要烂到锅里，这也是日本的经济虚假繁荣崩盘给我们的另一个教育，崩盘前大量资本高位套现离场，最后的后果仍然是本国居民来承担，进入了长达几十年的缓慢出清，以后中美关系和经济体一样，从以前的合作大于竞争逐渐演化为竞争大于合作，人民币和美元的也将从捆绑到对抗。