大家好，下面给大家奉上4月宏观分析：
1.PMI：
本月的PMI终究是没有站住扩张区间，持续了3个月的复苏趋势被打断，大家在前两月普遍吹的强力复苏没人再提。最近1-4月的出口报告确实很亮眼，但正如之前文章分析的那样，欧美整体的需求态势持续收缩，出口更多是转口贸易（导致货物成本上升），而从欧美的进口规划来看转口贸易的空间只会越来越弱。作为出口企业，做转口贸易终究不是长久之计，且从全球资本的流动趋势来说，咱们和未来东欧及东南亚的出口竞争态势的前景饼干略偏悲观。
如果从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%， 从K型复苏直接回归全面收缩，制造业通缩态势持续，而且从其他数据的表现来看，很有可能会继续延续收缩态势。
- PPI CPI数据：
PPI 同比-3.6%， CPI 同比0.1%， 核心CPI 同比0.7%。
制造业全面通缩已经是不争的事实，而且正如先前文章所说，中国制造业和全球需求市场深度绑定，需求收缩自然制造业必然通缩。而作为主要需求方的美国，近期CPI下降难度越来越大，而且现阶段美国CPI有个特点就是供应链已经修复，工业品和能源价格均回归正常水平，但因为就业市场过于火爆，核心PCE走出了神奇的稳态模式，这说明现阶段美国的通胀已经不是产品供应不足的问题，反倒像是市场需求过热导致的人手不够。要知道如果是这种类型的通胀，那么美元的紧缩周期则会进一步拉长。用通俗的话来说，市场就业太火爆了，不趁现在赶紧储备弹药，等危机来了不就完了？
当然，咱们可以说后续加息的频率和力度都不会像先前那样激烈，但要知道欧美国家已经长期习惯于低息环境，现在如果5%利率维持的越久，高杠杆企业破产的就会越多，这时候美元就会更加值钱。从饼干视角看，美联储当下激进加息已经不可能，但是要谈降息那也不可能，稳中有升应该是后续的常态。而在这种环境下，不看到啥时候失业率上去，美联储不可能停止紧缩节奏，所以现阶段订单萎靡本来就是正常现象，起码对制造业来说，什么时候欧美降息了再谈复苏才是负责任的讲法。
内需这块没啥好说的，PPI同比大降，核心还是需求不足，在这里咱就不老生长谈了。
3 M1/M2数据：
M2同比和M1同比始终有着庞大的剪刀差，但又不得不继续维持宽松局面，我想这就是所谓的定力吧，起码目前来看“越放水越通缩”理论依旧有效，而且关键后续咱对M1同比的走势持的还是悲观态度，企业没钱赚，老百姓赚钱难，而这个局面今年应该很难改善，甚至明年都不好说，只能寄希望于美国PCE赶紧下去，进入美元降息周期，这样全球供应链重塑时间较短，中国还有出口窗口期，否则等真正供应链重塑后，出口再难恢复，届时就真的难办了。
4.社融：
社融部分总结起来就是居民主动去杠杆较快，消费萎靡严重，地方政府债务压力巨大，土地财政到了尾期，可能后续税法真的要改革了，饼干也挺好奇后续的税法会怎么走，拭目以待。
发布于 2023-05-12 01:27