每月一饼:2023年4月宏观分析

大家好,下面给大家奉上4月宏观分析:

1.PMI:

本月的PMI终究是没有站住扩张区间,持续了3个月的复苏趋势被打断,大家在前两月普遍吹的强力复苏没人再提。最近1-4月的出口报告确实很亮眼,但正如之前文章分析的那样,欧美整体的需求态势持续收缩,出口更多是转口贸易(导致货物成本上升),而从欧美的进口规划来看转口贸易的空间只会越来越弱。作为出口企业,做转口贸易终究不是长久之计,且从全球资本的流动趋势来说,咱们和未来东欧及东南亚的出口竞争态势的前景饼干略偏悲观。

如果从企业规模来看,大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%, 从K型复苏直接回归全面收缩,制造业通缩态势持续,而且从其他数据的表现来看,很有可能会继续延续收缩态势。

  1. PPI CPI数据:

PPI 同比-3.6%, CPI 同比0.1%, 核心CPI 同比0.7%。

制造业全面通缩已经是不争的事实,而且正如先前文章所说,中国制造业和全球需求市场深度绑定,需求收缩自然制造业必然通缩。而作为主要需求方的美国,近期CPI下降难度越来越大,而且现阶段美国CPI有个特点就是供应链已经修复,工业品和能源价格均回归正常水平,但因为就业市场过于火爆,核心PCE走出了神奇的稳态模式,这说明现阶段美国的通胀已经不是产品供应不足的问题,反倒像是市场需求过热导致的人手不够。要知道如果是这种类型的通胀,那么美元的紧缩周期则会进一步拉长。用通俗的话来说,市场就业太火爆了,不趁现在赶紧储备弹药,等危机来了不就完了?

当然,咱们可以说后续加息的频率和力度都不会像先前那样激烈,但要知道欧美国家已经长期习惯于低息环境,现在如果5%利率维持的越久,高杠杆企业破产的就会越多,这时候美元就会更加值钱。从饼干视角看,美联储当下激进加息已经不可能,但是要谈降息那也不可能,稳中有升应该是后续的常态。而在这种环境下,不看到啥时候失业率上去,美联储不可能停止紧缩节奏,所以现阶段订单萎靡本来就是正常现象,起码对制造业来说,什么时候欧美降息了再谈复苏才是负责任的讲法。

内需这块没啥好说的,PPI同比大降,核心还是需求不足,在这里咱就不老生长谈了。

3 M1/M2数据:

M2同比和M1同比始终有着庞大的剪刀差,但又不得不继续维持宽松局面,我想这就是所谓的定力吧,起码目前来看“越放水越通缩”理论依旧有效,而且关键后续咱对M1同比的走势持的还是悲观态度,企业没钱赚,老百姓赚钱难,而这个局面今年应该很难改善,甚至明年都不好说,只能寄希望于美国PCE赶紧下去,进入美元降息周期,这样全球供应链重塑时间较短,中国还有出口窗口期,否则等真正供应链重塑后,出口再难恢复,届时就真的难办了。

4.社融:

社融部分总结起来就是居民主动去杠杆较快,消费萎靡严重,地方政府债务压力巨大,土地财政到了尾期,可能后续税法真的要改革了,饼干也挺好奇后续的税法会怎么走,拭目以待。

发布于 2023-05-12 01:27