大家好，下面给大家奉上2023年3月宏观分析：
1.PMI数据：
从数据上看，在持续性宽松的激励下已经连续3个月站稳扩张区间，表明制造业普遍对宽松环境和未来展现出乐观态度，只是当下的扩张力度似乎不太稳定，饼干认为原因在于宽松环境下不同类型企业走势的异同：从规模数据来看大、中、小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%，这表明制造业对政策的响应力度很积极，M2的持续高强度刺激成功突破K型复苏，将小型企业的PMI数据也拉回了扩张区间。
应该说M2的持续性高投入有效，利用自身积极的货币和财政政策在本月PMI部分交出了不错的答卷。如果非要吹毛求疵，新出口订单的表现很不近人意，而且随着国际形势的变化，后续外部需求逐渐萎靡的客观环境将会继续考验国内经济，届时能依靠的只能是内循环和承担历史使命的国企事业单位了。
- PPI CPI：
PPI 本月同比-2.5%， CPI 同比0.7%， 核心CPI 0.5%。
饼干今天正好看到美国CPI的数据，从CPI来看美国3月CPI同比5%， 核心PCE 同比4.6%, 从美联储当前利率和点阵图来看美联储加息节奏应该会继续放缓，从某种意义上来看外需下降力度应该会走缓，但即便如此，考虑到美国当前的高利率环境，作为主要出口国的我们起码今年出口只会越来越差，即便是后续美国出现经济衰退甚至触发美联储降息操作，考虑到置换成本问题外贸订单很难再回归从前。也正因为如此，制造业PPI在未来一年以内应该都很难有良好表现，工业利润率估计要进一步收缩。
核心CPI方面继续维持低位运行，表现为百姓日常消费工业产品低迷，内循环任重道远。
值得注意的是，现阶段中国PPI和美国CPI的相关性在减弱，饼干查了一下近期美国进口主要的结构变化并做了一张表： （数据来源：http://www.census.gov/foreign-trade/statistics/highlights/topcm.html， 国内需要翻墙）
从这些数据上来看，中国真正意义上的不再是美国进口第一应该是今年，大家普遍看好的越南并不是增速最快的，因为美国现阶段进口来源现得更加均匀化，饼干认为这和美国CPI供应链整合及修复有一定联系，即原来在国内生产的订单被多个国家瓜分走，在逐渐寻找到最有竞争优势的国家之前，数据波动应该还会持续，但从现阶段来说，要说中美脱钩言之太早，中国还是美国贸易的前三伙伴之一。
只是随着贸易转移，国内岗位的减少势必对就业率产生影响，从个人来看则表现为竞争加剧，生活质量下降在所难免。
3.M1/M2数据：
M2 同比持续性高位运行依旧拉不动M1同比，反而M1同比还在下降，这一块没啥好分析的，需求不行，国进民退，宽松出来的钱无法活化，基本上算是进入流动性陷阱，在企业和居民不景气的情况下，政府还必须维持宽松以支持中小企业，确实很艰难。在过去M1的主要拉动力量是房地产企业，饼干也特别好奇未来扛起M1同比大旗的将会是哪个行业，让我们拭目以待。
下月见。
发布于 2023-04-13 11:13